把链上「别人亏不亏钱」的信息整理成可对照价格的指标：各群体持仓成本线、盈亏兑现、钱包加减仓、ETF / 交易所 / Coinbase 与稳定币资金流（新钱在进还是在撤，附历史检验），美股与利率背景，以及波动率与山寨币广度。思路参考 Glassnode《The Week Onchain》周报，数据全部来自免费公开来源，与 Glassnode 付费数据存在口径差异，每张卡的「口径与标注」逐项写明并附周报对拍结果。与 BTC 宏观趋势 页互补：那里偏估值、衍生品与情绪，这里偏链上成本与资金行为。
| 参照线 | 价位 | 现价相对位置 | 数据日期 |
|---|---|---|---|
| ETF 成本（近似） | $84,466 | 现价低 24.1% | 2026-11-13 |
| True Market Mean | $79,115 | 现价低 18.9% | 2026-11-08 |
| 短期持有者成本 | $75,839 | 现价低 15.4% | 2026-11-07 |
| 已实现价格 | $53,917 | 现价高 19.0% | 2026-11-07 |
| 长期持有者成本 | $48,743 | 现价高 31.6% | 2026-11-07 |
| 数据块 | 截至 | 滞后 | 说明 |
|---|---|---|---|
| price | 2026-11-14 | 1 天 | Data Center 日线 + Binance 补齐 |
| bg | 2026-11-14 | 1 天 | BGeometrics 免费档，最近 7 天受限，约滞后 7 天 |
| coinmetrics | 2026-11-14 | 1 天 | Coin Metrics Community；末日为 flash 状态，可能被修订 |
| etf | 2026-11-13 | 2 天 | SoSoValue；美东交易日 T+1 公布 |
| vol | 2026-11-14 | 1 天 | |
| breadth | 2026-11-14 | 1 天 | Data Center 50 个山寨币（非 Glassnode 的前 100/500） |
| fred | 2026-09-01 | 75 天 | FRED UMCSENT 月频；发布滞后 |
| coinbase | 2026-11-14 | 1 天 | Coinbase 公开日线（BTC-USD / USDT-USD）vs 币安 BTCUSDT |
| stablecoins | 2026-11-14 | 1 天 | DefiLlama 美元稳定币流通量（总量 / USDT / USDC） |
| equities | 2026-11-13 | 2 天 | Yahoo ^GSPC / ^NDX 日线 |
| rates | 2026-11-12 | 3 天 | FRED DGS2 / DFEDTARU（日频，约晚 1 个交易日） |
| hip3 | 2026-11-15 | 0 天 | 仅 24h 快照，历史从首次采集日起累积 |
| cbd | 2026-11-12 | 3 天 | BigQuery 公开比特币数据集本站自算（UTXO 口径），每周更新 |
BGeometrics 免费档最近 7 天数据受限（官方响应头 X-Data-Available-Until），故 TMM / STH / LTH / 已实现价格 / SOPR / 净已实现盈亏均比价格晚约 7 天；页面不伪装实时。
数据源：BGeometrics（TMM / STH / LTH / 已实现价格）· SoSoValue（ETF 成本，近似）· Data Center（价格）
是什么：把「不同人群的平均买入价」画成一组水平参照线，叠在价格上。价格在某群体成本之上 = 该群体平均浮盈，更不愿卖；跌破 = 平均浮亏，容易恐慌或被迫卖出。
怎么看：从上到下看价格相对各条线的位置，以及价格最近一次靠近哪条线后被反弹或拒绝。报告的核心判断（2026-10-27）：价格略低于 ETF 成本，但守在 True Market Mean 与 STH 成本之上；日线收盘跌破 TMM，STH 成本是下一站。
数据源：价格 ÷ BGeometrics 已实现价格（本地计算）
是什么：MVRV = 价格 ÷ 持有者平均买入价（已实现价格）。STH 版只看 155 天内买入的新资金，LTH 版只看老资金。NUPL = 1 − 1/MVRV，是整体浮盈占市值的比例。
怎么看：STH-MVRV 在 1 附近 = 新买家刚好不赚不亏，这里常是短线多空争夺线（价格回落到它附近往往有买盘，跌破则亏损盘增多）。LTH-MVRV 持续走高说明老筹码利润丰厚、有兑现动力。
数据源：BGeometrics nrpl-usd（单位：百万美元）
是什么：链上被花掉的币，按「买入时价格 vs 花掉时价格」统计的已兑现利润减亏损。正值 = 整体在获利了结，负值 = 整体在割肉。
怎么看：下跌时看亏损是否一次比一次小：每次下探实现的亏损越来越小，说明愿意割肉的人越来越少（抛压枯竭）；下次下跌若亏损突然放大，说明卖家回来了。
数据源：BGeometrics sopr / sth-sopr（7 日均线）
是什么：SOPR = 当天被花掉的币的「卖出价 ÷ 买入价」。大于 1 = 卖家平均在赚钱，小于 1 = 平均在亏钱卖。STH 版只看新资金。
怎么看：牛市里 SOPR 回落到 1 附近通常是回踩买点（卖家不愿亏本卖）；熊市里反弹到 1 附近常遇阻（套牢盘解套就卖）。STH-SOPR 跌破 1 后再收复 1，是短线情绪修复的常用信号。
数据源：BGeometrics utxos-in-profit-pct
是什么：全网所有币中，当前价格高于其上次移动时价格（即浮盈）的比例。
怎么看：极高（接近历史顶部区）= 几乎人人盈利、抛压随时出现；明显偏低 = 大量筹码被套，通常对应熊市底部区域。配合价格看是否出现背离。
数据源：BGeometrics coins-addr-*（按地址余额分组的持币量，近似 Glassnode 积累趋势分）
是什么：把所有地址按持币量分成 6 组，看每组过去 30 天持仓是增加还是减少。曲线在 0 以上 = 该组净加仓。
怎么看：关键不是某一组，而是「有多少组同时在加仓」。周报的判断：100–1K BTC 组是本月最稳定的买家，本图同样显示该组与 1K–10K 组 30 日持仓增长最明显；更多分组加入才说明需求扩散。
数据源：SoSoValue 每日净流入（美元）· 成本为均价法估算
是什么：美国现货比特币 ETF 每天资金净流入/流出，以及全体 ETF 持有者的估算平均成本。
怎么看：看中间那张图：最近 20 个交易日累计净流出超过 15 亿美元，记为一段「流出段」（Glassnode 周报的定义）。过去几段流出段大多比现在深得多，而且资金往往要等 BTC 见底之后才重新流入——所以「流入转正」更像是事后确认底部，而不是提前信号。价格回到 ETF 成本之上，平均 ETF 持有人才回到盈利。
数据源：Coinbase BTC-USD / USDT-USD 公开日线 · 币安 BTCUSDT（UTC 日收盘，本地计算）
是什么：同一天收盘时，比特币在 Coinbase（美国投资者的主要交易所）上的美元价格，比全球价格（币安）高还是低。币安以 USDT 计价，USDT 略低于 1 美元时会让 Coinbase 看起来更「便宜」，所以先把币安价格换算成真实美元再比（Glassnode 同样剔除这一部分）。
怎么看：溢价为正并持续几周 = 美国买家愿意多付钱，需求在美国这一侧（过去的上涨行情里通常如此）；持续为负 = 美国买盘弱。看 30 日均值的方向和持续时间，不看单日。
数据源：Coin Metrics Community（FlowInExUSD / FlowOutExUSD）
是什么：流入交易所的币总额减去流出交易所的币总额。币进入交易所通常是为了卖，流出多为提走长期持有。
怎么看：净流入持续为正 = 潜在卖压在积累；持续为负 = 币在离开交易所，筹码趋于锁定。看趋势和方向，不看单日。
数据源：DefiLlama 美元稳定币流通量（全部 / USDT / USDC）· Coinbase USDT-USD · BTC 市值 = 价格 × Coin Metrics 流通量
是什么：稳定币是加密市场里的「现金」。所有美元稳定币的流通量增加 = 有人把美元换成稳定币带进市场（新钱），减少 = 有人赎回成美元离场。为了和比特币的体量可比，把 30 天的净发行换算成占 BTC 市值的百分比。USDT 的用户以海外和亚洲为主，USDC 更多是美国合规资金，两者增速的差能看出钱从哪一边来、往哪一边走；USDT 低于 1 美元，说明有人在折价卖出 USDT 换回美元。
怎么看：看第二张图：黑线在上方绿虚线之上 = 新钱在进（近两年最高 20%），在下方红虚线之下 = 新钱在撤（近两年最低 20%）。它最有用的读法是配合价格：价格在跌、同时新钱在撤，说明下跌缺少新钱托底。下一张卡是这个读法的历史检验——稳定币多半跟着价格走，不能单独拿来预测。
数据源：本站检验：2020-01 起的日数据，分位只用过去两年，阈值固定 20/80，不拟合
结论：稳定币供应多半跟着价格走（上图左高右低），本身不是领先指标。它真正能回答的是「下跌有没有新钱托底」：过去 30 天价格在跌、同时稳定币净发行处在近两年最低 20% 的日子，之后 30 天平均 -3.3%（上涨占比 45%），而价格同样在跌、但新钱没在撤的日子平均 +5.6%；2023 年后两者是 +0.3% 与 +3.6%，方向一致但差距变小。这一格只出现过 3 段独立行情，只能当背景，不能当概率。
| 状态（过去 30 天价格 × 新钱） | 出现（独立段数） | 之后 30 天平均 | 30 天上涨占比 | 之后 90 天平均 | 30 天 · 2020–2022 | 30 天 · 2023 年后 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 价跌 · 新钱在撤 ◀ 今天 | 325 天（3 段） | -3.3% | 45% | -1.9% | -5.7% | +0.3% |
| 价跌 · 新钱平常 | 502 天（19 段） | +5.6% | 61% | +13.0% | +8.4% | +3.6% |
| 价跌 · 新钱在进 | 254 天（11 段） | +2.3% | 55% | +21.1% | -3.2% | +6.4% |
| 价涨 · 新钱在撤 | 189 天（11 段） | -3.8% | 39% | -2.2% | -8.0% | +3.6% |
| 价涨 · 新钱平常 | 780 天（18 段） | +7.3% | 59% | +24.0% | +13.5% | +4.4% |
| 价涨 · 新钱在进 | 401 天（11 段） | +7.8% | 57% | +25.7% | +12.6% | +3.9% |
| 全部交易日（基准） | 2480 天 | +4.4% | 55% | +15.8% | +5.1% | +3.9% |
| 附：USDT 增速远快于 USDC（差值近两年最高 20%） | 409 天（12 段） | -3.6% | 36% | -1.8% | -4.8% | -2.7% |
| 事件 | 日期 | 当日 BTC | 之后 30 天 | 之后 90 天 |
|---|---|---|---|---|
| 由增转减 | 2020-02-02 | $9,332 | -6.1% | -3.9% |
| 由增转减 | 2022-03-26 | $44,511 | -9.2% | -52.3% |
| 由增转减 | 2024-06-18 | $65,175 | -1.8% | -10.7% |
| 由增转减 | 2024-10-24 | $68,198 | +43.2% | +52.1% |
| 由增转减 | 2025-11-14 | $94,594 | -6.8% | -29.9% |
| 由增转减 | 2026-01-02 | $89,995 | -14.5% | -25.7% |
| 由增转减 | 2026-05-29 | $73,461 | -18.9% | +9.2% |
| 由增转减 | 2026-10-21 | $84,093 | — | — |
| 由减转增 | 2022-07-30 | $23,644 | -14.2% | -12.9% |
| 由减转增 | 2023-02-06 | $22,763 | -4.6% | +24.9% |
| 由减转增 | 2023-04-11 | $30,200 | -10.7% | +0.7% |
| 由减转增 | 2023-05-22 | $26,849 | +11.7% | -2.5% |
| 由减转增 | 2023-09-02 | $25,870 | +6.3% | +49.5% |
| 由减转增 | 2026-03-01 | $65,776 | +3.8% | +12.3% |
| 由减转增 | 2026-08-22 | $77,075 | +12.4% | — |
由增转减之后 90 天下跌 5 / 7 次（平时任意一天之后 90 天下跌的比例约 42%，二项检验 p≈0.12，统计上不显著）；由减转增之后 30 天上涨 4 / 7 次——「稳定币重新增长」更像事后确认，而不是提前信号。
是什么：检验稳定币供应的变化能不能提前告诉我们 BTC 接下来 30 天、90 天怎么走。上图把今天的稳定币 30 日变化，和不同时段的 BTC 30 日涨跌做相关：横轴是那段涨跌的结束时点，灰柱 = 那段涨跌已经全部或部分发生，蓝柱 = 完全还没发生（今天之后 30 天及更晚）。下表把每天按「过去 30 天价格涨还是跌」×「新钱在进 / 平常 / 在撤」分成 6 格，统计每一格之后 BTC 的表现。
怎么看：左高右低 = 稳定币多半是跟着价格走的结果，而不是领先的原因：过去两三个月涨得好，稳定币才跟着增发。下表里，在价格同样下跌的前提下（排除了价格本身的影响），前后两段（2020–2022、2023 年后）方向一致的是「价跌 · 新钱在撤」：之后 30 天比「价跌 · 新钱平常」弱，但只出现过几段独立行情（见表中括号），证据很薄。另一条两段同向的是表末的「USDT 增速远快于 USDC」——美国合规资金没跟上、海外杠杆资金在扩张，之后 30 天偏弱。所以它适合用来回答「这次下跌有没有新钱托底、反弹会不会更难」，不适合当买卖信号。
数据源：Data Center 日线价格（本地计算：30 日对数收益标准差 × √365）
是什么：过去 30 天日涨跌幅的年化大小。数值低 = 市场很平静，数值高 = 行情剧烈。
怎么看：波动率处于历史低位（压缩）只说明在酝酿变盘，不指示方向；方向要靠成本线和资金流判断。历史上低波动之后常伴随一次较大的单边行情。
数据源：Data Center 山寨币日线（约 61–65 个币，排除 BTC 与稳定币）
是什么：山寨币里有多大比例处于长期上升趋势（价格高于 200 日均线）。
怎么看：冲高后持续回落而 BTC 横盘，说明风险偏好先从山寨币撤退、行情在收窄；80 以上常是情绪过热，20 以下是极度冷清。
数据源：FRED UMCSENT（月频）
是什么：美国家庭对经济前景的信心调查，月度发布。数值越低，居民越悲观。
怎么看：接近历史最低区（2022 年约 50、2009 年更低）说明增长预期恶化。在加息周期里，信心低迷叠加紧缩，对风险资产不友好。
数据源：Yahoo ^GSPC（标普 500）/ ^NDX（纳斯达克 100）日线 · BTC 日收盘
是什么：把 BTC、标普 500、纳斯达克 100 过去半年的走势放在同一起点上比较，看 BTC 是跟着美股走、跑赢还是掉队；下图是 BTC 与纳指每日涨跌的 30 日相关系数。
怎么看：相关系数高（0.5 以上）时，美股的风险偏好会直接传到 BTC。如果美股企稳反弹而 BTC 继续走弱，说明问题更多出在加密市场自己（资金在撤），而不是宏观；BTC 回到和美股同步，才说明这一层压力解除。
数据源：FRED DGS2（2 年期美债收益率）/ DFEDTARU（联邦基金目标利率上限）
是什么：2 年期美债收益率大致反映市场对未来两年美联储平均利率的预期。用它减去美联储现在的目标利率上限：正值 = 债市认为还要加息，负值 = 认为要降息。
怎么看：差值越大，对风险资产的压力越大；看它是在扩大还是收窄。参照：2022 年 6 月这一差值达到约 245 个基点，是那轮加息冲击最猛的时候。
数据源：Hyperliquid 公开 API（24h 名义成交量快照，每次构建累积一条）
是什么：Hyperliquid 上除加密货币外，HIP-3 协议允许上线股票、指数、商品的永续合约。比较它们与 BTC 永续的成交量，可看投机资金偏好。
怎么看：HIP-3 持续增长而 BTC 永续持平，说明投机资金更偏向股票类标的；反之则回流加密。
数据源：Google BigQuery 公开比特币数据集（bigquery-public-data.crypto_bitcoin）本站自算 · Coin Metrics 价格 · 每周更新
是什么：把最近 155 天内买入（短期持有者）的每一枚币，按买入当天的价格分档（每档 1000 美元），每周画一列，连成热力图：颜色越深，那个价位上压着的新买家筹码越多；黑线是 BTC 价格。
怎么看：价格下方的深色带是新买家的成本密集区，跌到那里常有人护盘；价格上方的深色带是被套的新买家，反弹到那里很多人会选择回本卖出。看两件事：现价上方压着多少、一直压到哪里；下方最近的一块密集区在哪。Glassnode 周报（11-11）：三分之二的短期筹码在现价之上、一直到 8.36 万；下方唯一的密集块在 6.2–6.6 万（8 月低点附近买入）。
数据源：同上（BigQuery 自算，每周更新）
是什么：所有还没动过的比特币，按买入价分档：橙色是短期持有者（155 天内买入），蓝色是长期持有者。虚线是现价。
怎么看：现价上方筹码越多、越近，上方压力越大；下方越多、越近，支撑越强。支撑强度指数把全部筹码的 99 个成本分位按离现价的远近加权，算「成本低于现价」的权重占比：高于 50% 说明下方支撑占优，低于 50% 说明上方压力占优。