嘉宾指标看板 Coinage 半年嘉宾同款

是什么：MVRV = 币价除以全网持有人的平均持仓成本。小于 1，等于"全网平均都在亏钱"——历史上这种时刻都出现在大熊市底部附近。图上绿色横带是本数据口径的历史低点参考带（由 CoinMetrics 全史自算：全史最低/最低 10% 区间），帮你不看数字也能一眼判断"现在处于历史什么位置"。

谁在盯：Sean Farrell（6/11）——他的"48-52K 见底"就是按 MVRV 略低于 1 的位置算的。Ki Young Ju（8/24）自己也承认"按传统周期指标，本轮并没有跌到往年的底部水平"：8 月实际低点（约 6 万）比 MVRV 框架算出的历史底部（4.8-5.2 万）浅，这个框架本轮是否适用，多头内部自己就有保留。

怎么看：曲线在 1 以下 = 历史级便宜区；回到 1 以上 = 从底部修复；数值越高越接近过热。配价格曲线一起看：价格是"水位表"，MVRV 是"贵贱表"。

信号区间：MVRV < 1 = 底部区（Farrell 口径 + 数学定义：MVRV<1 即全网平均浮亏）。上沿（卖出侧）不设数值阈值——权威站以色块表达顶部区但未公布具体数值线，本页如实标注，不自造。

是什么：看"真金白银的买盘"回来了没有。现货需求 = 不加杠杆真买币的钱（图上蓝线：主动买入减主动卖出的 30 日滚动净额）；期货需求 = 加杠杆押涨的钱（图上橙线：合约持仓量 30 日净变化）。上一波死猫反弹只有期货投机、没有现货承接，所以弹不上去；两条线同时转正，才算真需求回来。

谁在盯：Ki Young Ju（CryptoQuant 创始人，8/24）——他判"牛市起点"的核心证据。The Block 8/20 报道他原话："现货和永续期货需求同时转正，是 2025 年 10 月历史新高以来首次……如果这个状态再持续一个月，就可以合理得出结论：熊市结束、新一轮牛市开始了。"更早 8/11 他警告过："可持续的上涨需要现货和期货需求同时在场。正如 4 月所见，只有期货拉动的上涨，没有现货承接往往会衰竭。"

怎么看：两条线都在 0 轴上方 = 健康；只有期货线上去、现货线还在下面 = 反弹要打折（4 月的教训）；现货先行转正、期货跟进 = 底部确认的典型序列。

信号区间：双正（两条线同时 > 0）= 代理口径的信号态，方向对应 Ki 描述但非其原版指标（无回测背书）（"转正"即 0 轴，来自指标定义本身）。数值幅度不设门槛：Ki 仅说"规模还温和（modest）"，未给数值线——本页如实标注，不自造。

是什么：一张标记"各个价位上大概压着多少会被强制平仓的杠杆仓位"的地图。杠杆就是借钱放大仓位：押涨的仓位跌到爆仓价会被强制卖出，押跌的仓位涨到爆仓价会被强制买回，这些被动买卖会反过来推动价格。爆仓单最密集的价位像磁铁，价格常被吸过去、到了之后又常剧烈反转（业内称"磁吸效应"）。

谁在盯：Jeff Park（2/27 那期把它列为散户可用的衍生品工具），用来观察"资本效率的重力"会把价格拉向哪里。

怎么看：①亮/长的簇=潜在强平密集区，价格可能被吸过去；②"下方/上方磁力比"大的一侧，往那边走的引力更强；③价格逼近大簇时预期波动放大，穿越大簇后警惕快速反转。

信号区间：无数值信号区间——本工具是"位置感"工具，不是买卖信号工具；Park 口径为定性（原话未给数值阈值）。

是什么：按价位画出的成交量分布图（Volume Profile）：价格在哪个区间成交得最多一目了然。POC（紫线）=成交最密集的价位，常被当作磁吸/价值中枢；高量区（深色带）=承接区，价格容易滞涨；低量真空带（浅色带）=LVN，穿越时容易加速。

谁在盯：用户自研指标（vpvr.py 算法为本板规格源），与清算热力图天然联动——清算簇按 VPVR 高量区过滤，可以看"磁吸位是否落在真实成交密集区"。

怎么看：价格从下方进入高量区=遇到承接，突破要放量；价格在真空带里移动=没有阻力、容易加速；POC 是全图"最拥挤的价位"，距离 POC 的远近（页面徽标）提示当前价偏离共识中枢多远。

信号区间：嘉宾无数值阈值（VPVR 为用户自加指标），按工具语义定性使用：POC=磁吸/中枢，HVN=承压，LVN=加速带。

是什么：一个比特币现在能换多少盎司黄金（BTC 美元价 ÷ 金价）。黄金和比特币常被放进同一个"抗通胀篮子"，比率就是篮子里的跷跷板：比率上升=资金更偏爱比特币，下降=避险情绪占上风。

谁在盯：FalconX 交易主管 Joshua Lim（3/20）——他在比率低位时说"最聪明的交易是多 BTC 空黄金"。事后看判断偏早（比率 4-6 月还在跌），但 8 月 BTC 单周暴涨+黄金横盘，这笔轮动在半年末兑现。

怎么看：只看方向和拐点。比率持续回升="弃金投币"的轮动在进行；创新低=避险没结束。你同时拿着黄金和 BTC，这个数告诉你眼下哪边的风更顺。

信号区间：Lim 与报告 §7.2 都只给了方向含义（"比率上行=弃金投币轮动进行中"），没有数值信号区间，本页不自行编造。历史参考（自算，非信号）：2024-12 高点约 36，2026-06 低点约 14.6。

是什么：进出美国比特币现货 ETF 的每日净钱。ETF（交易所交易基金）是在美股账户里直接买卖的"代持基金"，机构和顾问资金主要靠它进场——它进出的钱就是机构情绪的温度计。

谁在盯：Jeff Park（2/27）："本轮下跌中 ETF 持有人是钻石手，没有大额流出"——反驳"ETF 是砸盘元凶"。Anna Klippsten（4/7）反过来说："ETF 买家是最不坚定的买家，过去 5-6 个月一直在卖。"两人不矛盾：一个说没有恐慌赎回，一个说也没有新增买入——合起来看就是"没砸盘，但也没人接"。

怎么看：绿柱=当天净流入（新钱进场），红柱=净流出（赎回离场）；累计线持续向上=机构在加仓。单日数字噪音大，看连续 5-10 日的方向。

信号区间：嘉宾口径为定性，未给出数值阈值——Park 的"没有大额流出"指未出现连续大额净流出日；零线是定义性分界。方向（连续日数、累计线斜率）重于绝对金额。

是什么：币安 BTC 现货市场每个月成交了多少钱（月 K 成交额，美元计）。成交量=这段时间实际换了多少钱的手，是市场参与热度的直接读数。

谁在盯：Jeff Park（2/27）最盯这个："成交量从去年底逐月下滑，量回升才会带来 ETF 真实流入和自然买盘。"他的逻辑：量在，机构的大单才进得去、出得来；量不起，反弹只是期货盘子里的空转。

怎么看：月度柱子连续比上月高=量在恢复；柱子缩+价格涨=反弹缺燃料。看方向不看单月绝对值，配合 ETF 净流入图一起看（量先行、流入跟随，这是 Park 框架的顺序）。图上另叠 3 个月移动均线和 12 个月滚动均量，帮助看趋势而不是被单月数字牵着走。

信号区间：定性口径——"月度成交量止跌回升"即视为 ETF 真实流入+自然买盘回归的前兆（报告 §7.2 原口径）。Park 原话未给任何数值阈值，本页不自造。背景读数：K33 统计 2026 年 7 月 BTC 现货日均成交约 $22 亿，为 2023 年以来最弱——"恢复"就是从这个低位区起量。

是什么：贝莱德比特币 ETF（IBIT）的期权市场里，押"涨"的认购合约（call）和押"跌"的认沽合约（put）谁更活跃。Put/Call 比 = put 量 ÷ call 量：小于 1 说明买"涨"的更多，大于 1 说明买"跌"（或买保险对冲）的更多。

谁在盯：Jeff Park（2/27）：今年 1-2 月 IBIT 期权罕见地由 put 主导——在他的观察样本里是头一回，"本周一起转回 call 主导"，他把这当作情绪修复的早期信号。

怎么看：比值从大于 1 跌回小于 1（put 主导转回 call 主导）= 看涨/投机情绪回暖；方向变化比绝对水平重要——期权市场天然有对冲需求，绝对值不极端就不必过度解读。成交量比看日度转折，持仓量比看大资金仓位结构。

信号区间：比率 1.0 为数学分界（非自造阈值）；嘉宾口径为定性——"call 持续主导 = 投机情绪修复"，Park 原话未给数值区间。

是什么：永续合约是一种不到期、靠"资金费率"拴住现货价的期货。费率为正，押涨的多头定期给押跌的空头付利息（多头太多时才这样）；为负则反过来，空头付钱给多头（空头太挤时）。持仓量（OI）是还没平仓的合约总量，衡量杠杆资金的规模。所以费率是"哪边人挤"的实时投票，OI 是"杠杆资金增减"的温度计。

谁在盯：Yusko（3/12）："当前是期货空头在猛卖压价，要等现货买盘回归才会进入下一轮抛物线。"他盯的正是"费率贴零/转负 + 价格阴跌"这种空头主导定价的状态。

怎么看：①费率持续贴近零或转负+价格阴跌=空头在主导定价（配合 OI 上升更确定）；②费率深度转负=空头拥挤，历史上常对应阶段性底部（本所样本最低 −0.0152% 出现在 2026-02-07）；③费率持续走高=多头拥挤，警惕回调。

信号区间（双口径，带出处）：①过热（多头拥挤）：跨所口径 ≥+0.10%/8h（CoinGlass 官网+多方转述）——注意 Binance BTCUSDT 2024→今样本从未触及 0.1%（自测 0 次），所以本页默认用 Binance 口径 ≥+0.05%（自测样本前 0.82% 分位）；②空头拥挤：费率 ≤0 持续多期=空头主导（Yusko 定性口径）；≤−0.01% 为 Binance 口径警戒线（自测仅 0.34% 时间出现）。切换按钮可换口径，图上色带随之变化——两个口径都是统计参考，不是买卖发令枪。

是什么：恐惧与贪婪指数——把波动率、动量、社交热度等揉成一个 0-100 的市场情绪读数。越接近 0 越恐慌，越接近 100 越贪婪。

谁在盯：用户指定上板的情绪面指标（无节目嘉宾背书）。币圈常用它做"别人恐惧我贪婪"的反向参考。

怎么看：极端恐惧区（0-24）历史上常与阶段底部相伴；极端贪婪区（76-100）提示过热。单日数值噪音大，看趋势和极值比看某一天更有用。

信号区间：0-24 极度恐惧 / 25-44 恐惧 / 45-55 中性 / 56-75 贪婪 / 76-100 极度贪婪——分区是数据源的定义分界，不是买卖信号；本页不自造阈值。

是什么：币价 ÷ 过去 200 天的平均价。200 日均线是市场公认的"长期成本中枢"，这个倍数衡量现在的价格比中枢贵多少倍：1 倍=正好在中枢上，越高越贵、越低越便宜。

谁在盯：Custodia Bank 创始人 Caitlin Long（8/21）："很少人还在看，但历史记录相当好。"

怎么看：低于 1=价格跌到 200 日均线下方——历史上每轮大底（2015、2018-19、2022）都出现在 1 以下；低于 0.8 属历史级便宜区间；1-2.4 之间是常态区；冲过 2.4=过热区，历史上只占少数交易日。注意本轮周期的"顶部倍数"在降低：2025-10 的高点只到约 1.18——参考线要动态看，不能刻舟求剑。

信号区间（带出处）：①1.0-2.4=历史常态区（Bitbo 官方 FAQ 原文 "Historically, values between 1. and 2.4 are normal"）；②<1.0=底部区参考（历史上每轮周期底都在 1 下方）；③<0.8=深度低估参考线（社区常用参考）。这些是"贵还是便宜"的温度计刻度，不是买卖发令枪。

是什么：把比特币上市以来所有价格画在"双对数"坐标上，会发现它们大致贴着一条直线走——数学上就是"价格约等于天数的 5.82 次方乘一个常数"。这条线被当作长期合理中枢（fair value）：上方偏贵、下方偏便宜。副图的"偏离度"=现价 ÷ 中枢，1.0=正好在中枢上。

谁在盯：Caitlin Long（8/21，与 Mayer 倍数同场提到）——用它判断价格离历史趋势远不远。

怎么看：价格贴着中枢=正常；明显跌破中枢（如现在，比中枢低约四成）在历史上属于"别人恐慌"的区间；离谱冲高中枢（2013、2017 年底那种）是过热。中枢本身随时间缓慢抬升，不要拿几年前的中枢数值套今天。

信号区间：社区没有统一的数值信号阈值，只有"偏离中枢的幅度"这一相对口径。本图参考线用 bitcoinfairprice.com 公布的两条乘数线：0.71×中枢（该站"公允下沿"）与 0.42×中枢（该站"底线"）。当前位置自己对照副图，不构成买卖信号。

是什么：挖矿成本大头是电费。币价跌破矿工成本线，付不起电费的小矿工只能关机、卖掉手里的币止损——历史上每轮熊市底部都有这一幕。"Hash Ribbons（算力彩带）"把这一幕量化：全网算力的 30 日均线跌破 60 日均线 = 投降开始（图中粉色竖条）；重新上穿 = 投降结束（图中绿色标记，历史买点）。

谁在盯：Caitlin Long（Custodia Bank CEO，8/21）："我们正在看到矿工投降——边缘矿机关机、小交易所倒闭。"指标发明人 Charles Edwards："矿工放弃的时候，可能是比特币有史以来最有力的买入信号。"

怎么看：粉色竖条 = 投降期；竖条结束、30 日线重新上穿 60 日线（金叉）= 历史级买点信号。当前状态徽标：正常（30>60）/ 投降中（30<60）/ 刚金叉（7 日内上穿）。

信号区间：事件型信号，无数值阈值：投降 = 30 日均线跌破 60 日均线；买点 = 回升上穿且价格走强（"价格走强"原版未量化，本页仅标注事件本身）。

是什么：布林带是围着均价画的一条"波动通道"，行情越疯通道越宽、越闷通道越窄。带宽（BBW）就是通道的宽窄；再把它换算成百分位（BBWP）——"过去 252 根 K 线里，有多少时间的通道比现在更窄"。数值 5% 意思是"现在比过去一年里 95% 的时间都更闷"。

谁在盯：用户指定上板的波动率指标（替换四年周期）。币圈常用场景是"挤压"观察——媒体多次报道 BTC 带宽压到历史低位后出现大波动。

怎么看：百分位很低（低于 20）=市场进入挤压蓄势区，"闷到极致"之后往往跟着一根大波动；百分位很高（高于 80）=波动已经释放过一轮，追涨杀跌都要小心。要害是它只说"要动"、不说方向——上下都可能破，必须配方向指标或等破位确认。

信号区间：BBWP<20=挤压警示（社区脚本默认阈值，本页该区间曲线转红）；"带宽创六个月新低=squeeze"是布林带社区通行口径。当日未收盘的 K 线不参与计算。